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　　镍不锈钢核心逻辑

　　镍核心观点：印尼疫情反扑，导致国内镍铁进口受限，高镍生铁价格也在上调后维持，会有一定成本支撑。倒逼菲律宾镍矿1.5%CIF涨至66美元后维持，矿端需求上升，对镍价和不锈钢价格形成成本支撑。镍铁在印尼的投产项目维持高排产，且由于当地不锈钢排产也趋高，进口量可能会受到一定的限制，应当会维持现在的水平。但是由于金川公司宣布复产，金川镍基差从2850左右大幅下调至1050左右，对于电解镍现货供应做出来较多补充，总体供应维持较高水平。下游硫酸镍方面，硫酸镍价格维持高位，三元前驱体价格依然保持高位，需求较好，之后还会在需求端对于镍豆和硫酸镍形成需求上的拉升，那么后期来看，新能源电池需求强劲带动下，硫酸镍需求将进一步走强。需求端来看，前期由于不锈钢强势带来的拉动减弱。不锈钢产量预估上升6%，但是消费减弱的预期使得产量上升的拉动无法传导给镍价，同时自身的去库中止，也验证消费的减弱，短期不锈钢有转弱的可能，从量级上看短期之内可能会对沪镍的上涨不利，但新能源逻辑自带话题，波动可能加强。库存方面国内外去库趋势终于一致，利于价格上涨。宏观情绪反复，综合来看，主要原材料成本支撑，但金川复产供应有所补充，叠加不锈钢需求韧性仍在，新能源自带话题，短期来看偏震荡，波动幅度可能加大。

　　操作建议：短期观望，需关注不锈钢需求变化。

　　投资评级：震荡

　　风险因素：全球经济复苏放缓；高冰镍新技术替代效应不足

（文章来源：信达期货）

文章来源：信达期货

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