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　　 在股票投资中，许多投资者都喜歡应用杠杆以提升盈利。可是，查里·查理芒格等使用价值投资家们又不断教育大家，不必应用很有可能由于价钱下跌而务必提早还款的一切杠杆。

　　那麼，应用杠杆项目投资究竟能有多大的影响呢？这儿，就要大家看来一看，假如投资者用“满仓满融”这类在今天的资本市场上非常容易贷到的杠杆，会碰到什么样的风险性。

　　在股票市场上，杠杆的来源于各种各样，可是绝大部分会规定投资者在价钱下跌的情况下，或者补充资产，或者接纳强行平仓。例如，有一些投资者在外场开展股票配资，能够借到等同于本钱五倍、甚至十倍的杠杆。这类杠杆很有可能产生的伤害，当然显而易见：一个十倍的杠杆，会让投资者乃至不可以承担一个一般股票跌停(10%)的下跌。

　　可是，一般靠谱的证劵公司，会给投资者给予风险性较为可控性的杠杆。这类杠杆的倍率较为少，一般不容易超过投资者的本钱，也就是给予只是一倍的杠杆。因此，有一些投资者就发现了一个词叫“满仓满融”，意思是把这类正规平台能够 贷到的杠杆使用完美，把自己的本钱满仓，再把一倍的股权融资用满，也就是拥有证劵的使用价值等同于自身本钱的200%。

　　一倍的杠杆，看上去并不是一个很高的数据。并且，这类杠杆在大部分证劵公司都能够借到，看上去也较为靠谱。那麼，这类杠杆的风险性有多大呢？

　　杠杆的风险性

　　从理论上而言，当投资者筹集资金杠杆之后拥有的总市值，等同于自身本钱的200%时，持股必须下跌50%，才会致使自身的钱亏完。可是，具体的状况远比这类测算要槽糕。

　　最先，证劵公司一般都是有警界线和平仓线的设定。警界线一般设置在持股总金额和贷款数额的比率为150%。换句话说，针对满仓满融的投资者而言，当自筹资金是一百元，又筹集资金一百元，买进200元个股时，只需个股的价钱下跌25%，总的市值下跌到150元，便会开启警界线。

　　投资者的股权融资帐户开启警界线之后，证劵公司还不可能对投资者的帐户做实际行動，仅仅会打电话给投资者提醒风险性。可是，当个股的价钱下跌了35%，也就是投资者的总的市值和股权融资额度的比率做到130%时，便会开启平仓线。

　　在此刻，证劵公司就有权利把投资者的一部分个股卖出，让投资者的总的市值和股权融资额度的比率返回130%之上。

　　根据警界线和平仓线的设定，证劵公司能够 在充斥着波动的金融市场里，最大幅确保自己的安全性。可是，针对投资者而言，这种安全防范措施的存有，也就代表着满仓满融的投资者，没法抵抗35%之上的价钱下跌。一旦价钱跌穿这一水准，投资者的持仓被强行平仓，那麼就代表着未来的上升中，非常大一部分与投资者不相干了。

　　次之，在130%的平仓线之外，还有一个要素，会让满仓满融的投资者能够抵御的价钱下跌，事实上乃至比35%还少，这就是股权融资贷款利息。

　　要了解，证劵公司的资产是有费用的。因此 ，把那些资产出借投资者，与此同时也要担负万一投资者没法偿还很有可能导致的风险性，是需要有较为大额的收获的。而这一部分的股权融资贷款利息，也会测算进上述情况平仓线的计算方法中。

　　换句话说，证劵公司不仅要确保自身的资金安全性，还需要确保贷款利息的安全性。

　　使我们以一个非常常用的年利率、年利率7%来完成测算发觉，伴随着時间的变化、伴随着贷款利息的积累，投资者能负责的较大价钱下滑，也就更加小。

　　例如，当一个满仓满融的投资者，筹集资金一百元，再加上自身的本钱一百元，买进200元的个股时，假如过去了四年，股价都还没增涨，此刻投资者便会欠证劵公司28元的贷款利息。此刻，130%的平仓线相匹配的，就并不是35%的价钱下跌，只是小小16.8%的价钱下跌。

　　换句话说，针对一个满仓满融、筹集资金7%贷款利息的投资者，四年之后只需股价下跌了16.8%，他便会碰到强行平仓。

　　贵州茅台集团的满融风险性

　　之上常说的，是理论上的演练。那麼，在具体项目投资中，事儿到底怎么呢？这儿，就要大家来讲一些事例。

　　生产制造顶尖纯粮酒的贵州茅台集团(600519)一直是A股在历史上收益最大的企业之一，在2012年7月12日，这个企业的股价是179.76元(2021年9月17日前复权数据信息，收盘价)。到2021年9月17日，涨价到1686元，上涨幅度838%。

　　可是，在2014年1月9日，贵州茅台集团的股票价格一度下跌到86.53元。与此同时，假如投资者以7%的贷款利息向券商筹集资金满仓满融的资产，他还会继续欠证劵公司18.8一元的贷款利息(不考虑到利滚利要素，相同)。此刻，满仓满融的投资者帐户里的钱，和股权融资借款的占比会做到87%，远小于130%的平仓线规定。

　　针对另一只A股在历史上的出色个股招行(600036)而言，事儿也类似。这个出色银行业的股票价格，在2009年7月24日的价钱是12.03元，到2021年9月17日是51.25元，期内上涨幅度326%。可是，在2012年7月25日，它的价钱是6.72元。满仓满融的投资者在此刻的保持担保比例，会下跌到92%，比平仓线的130%低了接近50%。

　　即便是对水电工程企业川投能源(600900)那样的一般被觉得是特别平稳的上市企业，满仓满融也会给投资者产生槽糕的結果。

　　川投能源在2010年1月20日的股票价格是5.53元，到2021年9月17日增涨到20.31元，期内上涨幅度267%。可是，在2014年3月11日，它的股票价格是4.16元。如果不测算贷款利息，这时满仓满融项目投资的保持担保比例是150%，比130%的平仓线要略微高一些。可是，只需再加上2010年到2014年的贷款利息，保持担保比例便会下跌到117%，依然大幅度小于130%的平仓线水准。

　　之上所讲的，全是A股市场上长期性主要表现杰出的上市企业。针对这类企业，投资者应用满仓满融的投资建议，还是在所难免强行平仓的风险性，那麼针对一般的上市企业，其結果怎样，就不难想象了。

　　有的投资者或许要说，要不是对一只股票，只是对一竹篮个股开展满仓满融买卖，状况是否会好一些？很遗憾，数据信息告知大家，风险性依然非常大。

　　以沪深指数300指数值为例子，假如投资者在每一年的年末，以最后一天的收盘价格对指数值开展满仓满融买卖，那麼在2002年到2016年的15年来，有3次会碰到以后沪深指数300指数值的最低值，比买入定位点下跌35%，即资产配置会遇到130%平仓线的状况。

　　15次中有3次遇到平仓线，事儿看上去好像都还没那麼槽糕。可是且慢，假如充分考虑买入時间和低点中间应对的贷款利息，那麼投资者便会遇到6次保持担保比例小于130%的状况。

　　如果我们用1991年到2016年整整的26年的深圳市成分指数值，开展相同的测算，也会获得相似的結果。

　　在这里26年来，如果不测算贷款利息，每一年年末满仓满融买进指数值的投资者，会在未来碰到9次保持担保比例小于130%的状况。可是，假如测算上买入到最低值两者之间的贷款利息，以7%的年利率测算，那麼投资者在这里26年来，有17次会在未来某一时段，遇上保持担保比例小于130%的状况，占有率做到65%，基本上做到2/3。

　　所以说，股票市场有风险性，借款项目投资股票市场也是有风险性，借很多钱项目投资股票市场也是有很大的风险性。针对满仓满融的投资者而言，尽管总体杠杆占比看上去沒有运用配资炒股那麼高，可是因为平仓线和股权融资贷款利息的存有，这类投资方式的隐患也不可小觑。

　　如今，你了解满仓满融项目投资会出现多么的风险了没有？

　　(创作者系九圜青泉高新科技顶尖投資官)

（文章内容来源于：e公司）

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