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　　证券：本周市场日均成交额环比下降300 亿至1.17 万亿；两融余额持平于1.85万亿，自10 月以来保持稳定，其中融资余额企稳回升，融券余额缓慢下降。根据中证登披露的数据，11 月新增投资者数达到133.75 万，环比大增36.4%，接近2020 年同期水平。周末证监会就沪深港通和沪伦通交易互联互通机制修订公开征求意见，沪深港通方面调整主要集中于对北上资金的监管，在一年过渡期后内地投资者将不能通过沪、深股通买入A 股股票，而卖出不受限制，预计未来“假外资”将大幅减少，量化、杠杆、套保资金对境内资本市场的潜在影响有望显著弱化，进而降低市场波动；沪伦通方面将进一步开放市场，扩大参与主体，满足深市上市公司和瑞士、德国等企业跨境融资需求，做大市场蛋糕，中长期看有望持续增加市场流动性。我们预计，在全面注册制加快落地和金融市场对外开放提速预期之下，券商大投行业务将率先受益，全业务链增量空间可期，头部券商投行业务占比将逐步向美国投行看齐。综合来看，证券行业景气度将持续保持高位，景气周期有望显著拉长并体现出一定的成长性。坚定看好行业发展前景。

　　保险：主业方面，11 月上市险企保费数据显示，车险同比延续较快增长带动产险业务加速改善，其中居民新能源车中期需求快速增长和配套新能源车险的及时跟进有望强化车险复苏逻辑；而寿险各公司间因开门红策略和发力时点不同，保费呈现较大差异，行业拐点出现时间仍待观察。中期看，潜在的疫情反复给寿险行业带来较大不确定性，居民消费观念和消费结构变革或持续更长时间，保险标的投资周期拉长是大概率事件。当前各家险企代理人招募难度仍较高，非核心代理人流失率亦保持高位。长期保障型产品销售遇到瓶颈，险企普遍降低对22 年开门红的整体预期。开门红阶段长期储蓄型产品仍是主流，销售难度相对较小，销售期可能会适度拉长。由于产品设计组合方式多元，部分主力产品margin 有所上升，故不宜对开门红阶段新业务价值增速过度悲观。

　　板块表现：12 月13 日至12 月17 日5 个交易日间非银板块整体下跌0.05%，按申万一级行业分类标准，非银排名全部行业14/31；其中证券板块上涨0.38%，保险板块下跌1.37%，均跑赢沪深300 指数(-1.99%)。个股方面，券商涨幅前五分别为华林证券(14.37%)、国联证券(8.03%)、浙商证券(5.86%)、东北证券(3.30%)、哈投股份(9.13%)，保险公司涨跌幅分别为*ST 西水(4.72%)、天茂集团(-0.31%)、新华保险(-0.81%)、中国平安(-1.33%)、中国人寿(-1.55%)、中国太保(-2.10%)、中国人保(-2.28%)。

　　风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。

（文章来源：东兴证券）

文章来源：东兴证券

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