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　　报告要点

　　2021 年宏观逻辑由交易通胀转向交易滞胀，金融由宽松转向宽松退出，经济由复苏转向放缓，新冠病毒由德尔塔变异为奥密克戎。2022 年一则治胀，二则治滞，三则收水疫情尾声，金融去杠杆，“泡沫”资产去金融化，利率市场美升中降，权益进入分化。2022 年聚焦4 条逻辑链：

　　治胀之道：中抑胀之弊，美享胀之利，价差下人民币、美元双雄。

　　利率引导：中抑胀之弊，亦可松；美享胀之利，亦要紧。Taper 与TGA 账户异步，美债利率先扬后抑。

　　贸易之道：奥密克戎来势汹汹，想必去也匆匆，通胀压力驱使贸易和，经济压力驱使贸易分。

　　地缘之道：复苏中的货币主权竞赛，欲保美元强势，乌克兰、台海地缘升温。

　　综上所述，中国权益市场因人民币升值预期，在2022 年一、二季度有一定的上涨空间，三、四季度在美联储加息的冲击下承压。2022 年，中国货币宽松预期下，利率有望下行，预期国债期货将上行。

（文章来源：长江期货）

文章来源：长江期货

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